نتیجه حاصل از آزمون فرضیه دوم نشان میدهد که در سطح اطمینان ۹۹% رابطه مثبت معنیداری بین بازده غیر عادی شرکت ها و خطای پیش بینی وجود دارد.
نتایج آزمون فرضیه دوم بیانگر رابطه معنادار مثبت میان خطای پیش بینی سود و بازده غیرعادی سهام جدید الورود به بورس است که درنهایت بیـانگر محتـوای اطلاعـاتی متغیـر سود دارد. به عبارت دیگر اعلام سود پیش بینی شده باعث انحـراف در میـانگین نـرخ بـازده غیرعادی سهام میشود. این نتایج همچنین بـه نـوعی تأییدکننـده مواضـع همیشـگی هیئـت استانداردهای حسابداری مالی در مورد اهمیت و اولویت سـود در اطـلاع رسـانی بـه افـراد ذینفع است که در اکثر مطالعات انجام شده تأیید شده است. بطور کلی نتیجه این تحقیق نشان می دهد درصورتی که مدیران در محاسبات خود برای پیش بینی سود سال آتی دچار اشتباه شوند و یا پیش بینی های خود را تغییر دهند متناسب با افزایش درصد خطای پیش بینی سود و نیز افزایش دفعات تجدید نظر در پیش بینی توسط مدیران، سرمایه گذاران نرخ بازده بیشتری را برای سرمایه خود مطالبه می کنند. شرکت هایی که به سود پیش بینی شده مورد نظر خود نمی رسند یا بطور مدام پیش بینی های خود را تغییر می دهند از ثبات خاصی برخوردار نیستند، بنابراین ممکن است انتظارات سرمایه گذاران را برآورده نکنند.
( اینجا فقط تکه ای از متن فایل پایان نامه درج شده است. برای خرید متن کامل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. )
این نتایج همسو با تحقیق خالقی مقدم می باشد. ایشان دقت پیش بینی سود شرکت های جدیدالورود به بورس اوراق بهادار تهـران و عوامـل مـؤثر برآن را مورد بررسی قـرار داد. او متغیرهایی همچون اندازه شرکت، عمرشرکت، قیمت سهام و درجه اهرم مالی را مورد مطالعه قـرار داده و دریافـت کـه بـین تغییرات قیمت سهام و دقت پیش بینی سود رابطـه معکوس و بـین دقت پـیش بینی سود و اندازه شرکتهای جدید الورود به بورس اوراق بهادار تهران رابطه مستقیم وجود دارد.
همچنین نتایج متغیزهای تحقیق سجادی نیز همسو با تحقیق ماست. ایشان رابطه بین سود غیرمنتظره و بازده غیرعادی آتی سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران را مورد بررسی قرار داد. یافته هـای پـژوهش او نشـان مـی داد، بین تغییرات غیرمنتظره سود و بازده غیرعادی آتی سهام رابطه مثبت معناداری وجود دارد.
۵-۵- محدودیتهای تحقیق
هر تحقیقی متأثر از عوامل کلان و محدودیتهائی است که قابل کنترل نیستند. برخی از محدودیتهایی که باید در تعمیم یافتههای تحقیق حاضر به آنها توجه نمود به شرح زیر میباشد:
۱- این تحقیق متأثر از برخی عوامل کلان است که فرض شده اثر آنها برای همه شرکتها و مشاهدات یکسان است، درحالی که ممکن است چنین نباشد. برای مثال، برخی صنایع، از جمله صنعت دارو، همواره تحت نظارت دولت بوده است. برای بزرگتر شدن نمونه مورد بررسی، سعی شد در انتخاب شرکتها و دوره تحت بررسی معیارهای گزینشی کمتری اعمال شود. از این رو، مواردی چون قدمت شرکتها، درجه اتکاء به تکنولوژی جدید، و خصوصیات دیگر آنها میتواند بر نتایج تحقیق اثرگذار باشد. همچنین عامل تورم نیز به عنوان یکی از متغیرهای کلان اقتصادی از جمله عواملی است که میتواند نتایج تحقیق حاضر را تحت تأثیر قرار دهد.
۲- محدودیت در نمونهگیری (برخی از شرکت هابه دلیل شرایطی که برای شرکت هادر نظر گرفتیم عضو جامعهای که قرار هست نمونهها را از آنها انتخاب کنیم قرار نگرفتند برای مثال شرکتهایی که سال مالی غیر از ۲۹/۱۲ دارند). در این تحقیق کلیه شرکتهای پذیرفته شده در بورس مورد مطالعه قرار نگرفت لذا برخی محدودیتها در تسری نتایج این تحقیق به شرکت ها وجود دارد.
۳- نبودن برخی از اطلاعات مالی شرکتهایی که در مرحله نمونهگیری به عنوان نمونه انتخاب شده بودند و به دلیل عدم وجود برخی از اطلاعات مورد نیاز شرکت دیگری به جای آنها انتخاب شد.
۴- عدم تعدیل صورتهای مالی بابت بندهای گزارش حسابرس مستقل و همچنین آثار تعدیلات سنواتی.
۵- از دیگر محدودیتهای تحقیق میتوان به قوانین و مقررات دولتی مثلاً قیمتگذاری یک محصول یا آزاد شدن قیمت اشاره کرد. همچنین سهمیهبندیها و انحصارات دولتی میتواند به طور مستقیم و یا غیر مستقیم بر قیمت سهام در نتیجه بر بازده غیر عادی تأثیرگذار باشد.
۵-۶- پیشنهادات
۵-۶-۱- پیشنهادات مبتنی بر تحقیق
با توجه به نقش اطلاعات شفاف، قابل اتکا و به موقع در تصمیم گیـری، کمـک بـه کـاراتر شدن بازار سرمایه و مشارکت مردم در بازار سرمایه، پیشنهادهایی به شرح زیر ارائه می شود:
۱- فراهم آوردن بستری مناسب جهت اطلاع رسانی سریع، دقیق و صحیح.
۲- تأکید بورس اوراق بهادار تهران، مبنی بـر ایـنکـه شـرکتهـای جدیـدالورود بـا دقـت بیشتری سود هر سهم را پیش بینی کنند؛ زیرا سرمایه گـذاران معمـولاً بـا اسـتفاده از ایـن معیار اقدام به تعیین قیمت سهام می کنند. عدم دقت در پیش بینی سود هر سهم، می تواند منجربه کسب بازده غیرعادی برای عده ای از سرمایه گذاران و زیان غیرعادی برای عده ی دیگری شود.
۵-۶-۲- پیشنهادات برای تحقیقات آتی
برخی از موضوعات مهمی که می توانند در پژوهشهای آتی بررسـی شـوند، بـه شـرح زیـر هستند:
۱- بررسی خطای پیش بینی سود هر سهم و بازده غیرعـادی آتـی سـهام جدیـد بـر اسـاس داده های فصلی.
۲- شناسایی و بررسی متغیرهای حسابداری مؤثر بر بازده غیرعادی انباشته سـهام جدید کـه در این پژوهش بررسی نشده انـد، ماننـد درجـه اهـرم مـالی، اقـلام تعهـدی کل، نـرخ بـازده سرمایه گذاری، رشد داراییهای ثابت، وجـوه نقـد عملیـاتی، نسـبت بـدهی بـه حقـوق صاحبان سهام، هزینه بهره و توزیع سود نقدی.
۳- تأثیر نرخ تورم و سایر شاخص های کلان اقتصادی بر رابطه بین خطای پیش بینی سود و بازده غیرعادی سهام جدید.
۴- تأثیرنوع صنعت بر رابطه بین خطای پیش بینی سود و بازده غیرعادی سهام جدید.
۵- بررسی رابطه غیرخطی بین خطای پیش بینی سود و بازده غیرعادی سهام جدید.
۶- انجام تحقیق حاضر به تفکیک صنایع موجود در بورس اوراق بهادار تهران به منظور کنترل تأثیر صنعت با توجه به تفاوت قابل توجه در بازدهی شرکتهای حاضر در صنایع مختلف، در صورت انجام تحقیق حاضر در قالب صنعتی خاص، میتوان نتایجی همگنتر و دقیقتر را به دست آورد و به بررسی قدرت تبیین مدل مورد آزمون در آن صنعت خاص پرداخت.
۷- به منظور دستیابی به نتایج جامعتر، پیشنهاد میشود تا تحقیق حاضر در سالهای آتی با در نظر گرفتن محدوده زمانی گستردهتری صورت پذیرد چرا که این امر موجب افزایش تعداد مشاهدات و اعتبار بیشتر نتایج به دست آمده خواهد شد.
۸- بررسی رابطه بین خطای پیش بینی سود و دفعات تجدید نظر در پیش بینی سود با هزینه سرمایه به تفکیک شرکتهای هموارساز و غیر هموارساز سود.
۹- بررسی دلایل تفاوت در هزینه سرمایه در صنایع مختلف.
۱۰- بررسی ارتباط مدیریت سود با هزینه سرمایه.
۱۱- بررسی تأثیر محاسبه هزینه سرمایه از طریق مدلهای مختلف بر قبول یا رد طرحهای سرمایهگذاری.
۵-۷- خلاصه فصل
دراین فصل، ابتدا خلاصه موضوع تحقیق، روش تحقیق و یافتههای تحقیق ارائه شد. سپس نتایج حاصل از آزمون هر یک از فرضیههای تحقیق بررسی، و پیشنهاداتی برای استفادهکنندگان نتایج ارائه گردید. در پایان ضمن اشاره به محدودیتهای احتمالی تحقیق، توصیههائی برای تحقیقات آتی نیز ارائه گردید.
فهرست منابع و مأخذ
الف- منابع فارسی
آزاد م.۱۳۸۲. محتوای اطلاعاتی پیش بینی سود شرکتها. پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشکده حسابداری و مدیریت دانشگاه علامه طباطبائی.